最后一块拼图：中国铝都圆梦产业整合

来源:中国幕墙网收集整理　作者:* 　日期:2007-9-20 　页面功能【字体：大中小】【打印】【投稿】【评论】

　　河南作为我国铝矿资源第一大省，被誉为中国铝都，境内分布包括焦作万方、中孚实业等上市公司在内的众多铝业企业。但是三年前那场针对电解铝的宏观调控对中国铝都来说无疑有较大影响，“特别是一些行业巨头操控了氧化铝的定价权，让本已举步维艰的电解铝企业更是雪上加霜。”行业人士称，因为生产一吨电解铝需要两吨氧化铝，原料价格的陡升无疑大大降低了下游企业(电解铝)的市场竞争力。

　　艰难时分无疑是行业整合的最好时刻，谈判话语权从被整合者向整合者转移，包括焦作万方在内的一大批铝业公司被中国铝业,公司收入旗下，这无疑给把铝工业作为主打产业的河南省带来空前的压力。为了寻求自己的行业聚焦力，河南省动用政府力量开始撮合省内的铝业企业进行行业整合。

　　而在香港上市的天元铝业正是整合中的一颗重要棋子。受三年前那场产业调控波及，天元铝业作为第一家在香港上市的专业化电解铝企业处于生死存亡的风浪尖上。为了让这家当地政府的招牌企业不至于在调控中倒下，作为大股东的三门峡市政府开始全力以赴，希望在省内为这家年产能近20万吨的电解铝企业找到一个新东家。由于电解铝冶炼最大的成本是电耗，而发电企业最大的原料是煤炭，出于产业链的考虑，三门峡市政府找到了当地一家煤炭企业白马集团商谈收购事宜。但是由于白马集团的“磨磨蹭蹭”，让本已成功在望的收购案就此搁浅。此后，天元铝业开始了一年多一波三折的新的整合之旅。

　　其实，每次针对某个产业的宏观调控往往都是产业进入的好时机，“像电解铝、水泥、钢铁价格和行业景气的大幅飙升就是证明。”一位投行人士称，而三年前这几个行业都是宏观调控的对象。

　　正当为天元铝业寻找新婆家无门之际，天瑞集团进入了三门峡市政府的视野，这家位于平顶山市的大型水泥生产企业很多业务都位于三门峡市，当地政府对其发展给予了大力支持，作为回报，天瑞集团接受了三门峡市的“要约邀请”。

　　据了解，目前年产能达900万吨的天瑞集团在全国水泥企业中排名第七，年底再上1400万吨产能，到时候将仅次于海螺水泥跃居全国第二。体大势大的天瑞集团向三门峡市政府作出承诺，帮助其建一个30万吨的铝厂，作为回报，三门峡市答应把天元铝业卖给天瑞集团。据直接参与这次收购的人士透露，当时天瑞是看中了电解铝调控所蕴含的商机，所以它也愿意参与这次股权收购。但是，就在天元的命运似乎要出现转机时，并购的拦路虎也窜出来，以什么价格收购和香港法律的相关规定成了不可逾越的鸿沟。

　　天瑞集团找到了一家公司作为一致行动人来跳过股权收购的要约条款，同时在收购价格上也得到了中国证监会的批准。按照谈判的协定，天瑞集团以市价收购67%的国有股权，而其他中小股东的要约收购价为停牌前20个交易日的平均价。在经历近一年的密谋后，这单民营企业收购港股的并购案终于浮现在投资者面前。

　　据了解，在收购障碍被排除后，天元铝业正式纳入天瑞集团旗下，而当整个并购接近尾声时，整个电解铝行业的寒冬已经悄然而去，行业重新开始景气，今年1~8月，天元铝业利润达8000万。大股东酝酿把这8000万利润拿出来进行分配。“现在国内电解铝行业还行，相对于国际市场比较稳定。”天元铝业高层称。

　　目前，天元铝业总股本12个亿，正在准备增发3.5亿股，年底从创业板转到香港主板。据了解，天元希望通过定向增发募集资金进行产能扩张，准备再上一个20万吨的电解铝和一个15万吨的氧化铝项目，预计到明年底公司产能达60万吨。

在天元酝酿增资扩股转战主板之际，中孚实业也希望参与进来。据知情人士透露，中孚实业希望能拿出10亿元参与天元的定向增发，希望同天瑞一同控制天元。业界人士称，河南省支持本地企业进行行业整合的力度在加强。

　　据记者调查，借助外力促使本地铝业企业进行整合是河南省主打的产业意图。在中孚实业谋动前，其控股股东河南豫联能源集团有限责任公司51%的股权已经转卖给香港东英金融集团，随后东英金融集团又转给了注册地在荷兰阿姆斯特丹的马可工业集团(Marco Group)，该公司实际控制人为俄罗斯第九大铝业公司老板马切斯基(Vitaly Maschitsky)。这样中孚的实际控股股东就变成了马切斯基。

　　此后，马切斯基又收购了一家罗马尼亚电解铝企业，然后把这两部分资产组成Vimetco B.V.公司于8月2日在伦敦上市。而按照中国法律规定，同一家集团公司不能拥有两家同业上市公司。据了解，中国证券监管部门要求马切斯基只能拥有一家上市公司。“马切斯基开始同意将其中一家私有化，极有可能让中孚实业去收购在伦敦上市的Vimetco B.V.，这样可以刺激两边的股价，一石二鸟，马切斯基何乐不为。”知情人士说。

　　据了解，这一系列资本大动作正在紧锣密鼓的操作中，而中孚实业欲斥巨资参与天元定向增发无疑把其背后老板马切斯基推上了河南铝业整合的前台。就像KKR收购天瑞一样，外资借道上市公司进入中国行业已经成了一种趋势。

现在在河南业界，马切斯基的这一俄罗斯超级富豪的名字正在被广为传播。

　　和大多数俄罗斯男人的形象差不多，马切斯基也是一脸的大胡子，身材高大，穿着体面。作为俄罗斯知名经济学家，马切斯基长期担任俄罗斯联邦杜马主席顾问等社会职务。

　　“马切斯基出手阔绰，在铝产业上的投资更是快速而又得心应手。”一位曾经和马可集团接触过的人士告诉记者，“来巩义谈判时，马切斯基要求乘专机从莫斯科直飞洛阳，但两地没有直航，后来，他的专机就飞到了香港，然后找人帮他搞一架专机，飞到了洛阳。”

　　“一轮谈判后，马切斯基便敲定了豫联集团，钱也很快就到账了。”上述人士说，豫联集团则是其在中国的第一个投资项目，而现在，马可集团希望通过豫联集团来整合河南铝产业，并与中国最大的电解铝公司——中国铝业直接碰撞。

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